随着2025年第一季度落幕，IPO市场回暖态势愈发显著。本周4家企业上会的消息，不仅刷新了年内单周上会企业数量纪录，市场对IPO审核节奏是否加快的讨论度也再次升温。
IPO审核节奏提速可从数据中得以判断。截至目前，年内已有13家企业上会，其中4月上会企业多达5家，为各月之首，本周更是创下单周首发上会数量新高。其次，在受理环节，3月共有5家企业集中获得受理，其中北交所受理企业数量领跑各个板块。3月的集中申报，叠加4月首发上会的加速推进，或都清晰显现出2025年一季度末的IPO审核节奏显著提速。
对比2024年，2025年一季度受理家数已超过去年全年的2家受理数量，一季度上会企业数量仅约为去年同期25家的一半。但结合目前在审数量仅189家来看，2025年IPO市场整体或呈现市场活力回升、审核流程提速的积极态势。不过，受到市场变化、政策导向以及企业自身发展等诸多因素影响，这一趋势是否延续仍尚待观察。
上会企业与受理企业是否体现共性？
上会企业和受理企业在行业分布、募资用途等方面可探究到一定共性。从数量与时间分布来看，年内13家上会企业数量逐月递增，4月成为上会高峰月，其中创业板尚无企业上会。值得一提的是，年内首家上会企业马可波罗因财务资料有效期问题，上市进程变为中止，落后其余上会企业。
上会企业所属行业各有差异，但均具备战略意义。如鼎佳精密身处消费电子功能性及防护性产品领域，山大电力专注电力业务，悍高集团涉足家居五金与户外家具，岷山环能投身环保产业。整体而言，上会企业多与国家重点支持的制造业、战略性新兴产业相关，契合产业政策，具备一定的技术含量及发展潜力。
募资用途方面，多数企业将资金用于扩充产能，部分企业还计划通过补充流动资金优化财务结构，应对原材料采购、生产周期波动等日常经营资金需求，以保障企业的稳健运营。
受理端来看，5家企业均于一季度末集中受理，多数聚焦在专用设备制造业，且深交所暂无受理企业。这些受理企业的募资用途则紧密围绕主营业务。如华汇智能用于新能源智能装备研发生产；双英集团聚焦汽车座椅及内外饰件相关项目；卓海科技投向半导体前道量检测设备相关项目；昂瑞微围绕射频、模拟领域的集成电路设计；睿健医疗则专注于血液净化产品。
各家通过募资进一步强化主营业务汇盈策略，也显现出发行人对自身核心业务的重视和发展决心。
此外，受理的5家企业募资用途均聚焦在研发创新、丰富产品线、扩充产能规模等方面。综合来看，这些企业以全方位提升企业竞争力与市场地位为主要目标，这些共性因素或成为企业成功获得受理的重要考量。
回顾2024年，共计77家IPO被受理，北交所受理66家，为受理最多板块，专用设备制造业在IPO行业中占比最高。2025年这5家受理企业延续了北交所占比高，以及专用设备制造业受关注的趋势，且募资用途在围绕主营业务强化和升级方面更加明确细化。
总体而言，无论是上会或是受理企业，在行业布局上紧跟国家战略方向，在募资用途上则聚焦主营业务发展与竞争力提升，部分共性或反映了当下IPO市场服务实体经济、推动产业升级的导向。
未来IPO走势将如何演绎？
展望2025年IPO市场走势，综合部分券商预测，常态化IPO或有松动，预计全年IPO数量将稳定在100-200家区间。除数据预测外，市场各方对于审核节奏是否延续、背后的驱动及制约因素，以及对全年预测数据达成的作用，均给予了不同程度的关注。
问题一：未来审核节奏能否延续？
部分投行人士指出，IPO发行数量的变动与企业质量紧密相连。无论是市场还是监管层面，都青睐那些拥有突出核心竞争力、创新技术，并且盈利规模较大的企业上市。若优质企业持续涌现，未来审核节奏加快趋势则有望延续。
究其缘由，新股发行市场“重质量”的趋势愈发显著，监管政策的变化为优质企业上市提供了更有利的政策环境。从各板块来看，科创板、北交所政策支持力度加大，对于那些符合国家战略重点领域的企业，监管层倾向于加速处理存量IPO项目，以此优化资本市场结构，提高市场运行效率。此外，为进一步增强对实体经济的支持，IPO发行也在积极响应产业政策的号召。
然而，这一态势的延续并非板上钉钉。一方面，监管部门对企业上市质量的把控未放松，现场检查力度持续增强，现场督导覆盖面不断扩大，对拟上市企业在业绩、研发投入、信息披露等方面提出了更高标准。这可能导致部分企业的审核进程拉长。另一方面，尽管当前IPO堰塞湖问题有所缓解，但整体经济环境的不确定性以及市场的承受能力等因素，会使监管部门在审核节奏上保持灵活性，不会单纯追求速度。
问题二：审核节奏加快的驱动与制约因素有哪些？
IPO市场的走势与变化，是驱动因素与制约因素相互作用的结果。其中，政策导向、市场需求以及市场结构优化是推动审核节奏加快的主要动力，而企业质量和市场承受能力则是限制审核节奏的关键因素。
从驱动层面而言，监管政策更强调“提质”，引导资源向优质企业倾斜，鼓励硬科技企业、符合新质生产力发展要求的企业上市，借此推动产业升级，赋能实体经济发展。其次，发展迅速、有强烈融资需求的企业审核节奏或有所提速，相关企业通过上市能获取更多资金用于技术研发、产能扩充、提升竞争力等，年内被受理的5家企业在这点上均具备共性。
有投行人士表示，当市场行情平稳时，监管压力相对减轻，有利于维持一定的审核节奏。一方面，资本市场需要持续注入“新鲜血液”来提升市场活跃度。另一方面，合理的审核节奏有助于平衡市场的供需关系，让优质企业及时进入市场，满足投资者多样化的投资需求。
制约因素来看，由于宏观经济形势及行业发展变化等不稳定因素的影响，企业经营状况也会发生变化，一旦最新年度业绩下滑，就可能对其上市节奏产生影响。此外，审核节奏过快很可能对市场资金面造成冲击，因此监管部门需要综合考虑市场的承受能力，对审核速度进行调整。
问题三：当前审核节奏提速对全年预计IPO数量有何影响？
某投行人士分析指出，市场处于动态变化之中，IPO发行数量易受市场波动影响，难以单纯依据预测数据来确定。其最终数量需要综合监管态度、市场实际情况以及储备项目质量等多方面因素进行考量。即便监管力度逐步适度放宽，申报企业自身的质量优劣依然是决定IPO数量的关键所在。
另有投行人士表示，在当前上市公司数量已经达到一定规模汇盈策略，且市场行情不太稳定的情况下，多数企业可能会选择通过并购来替代IPO，以此启动上市计划。
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